從俏江南到大娘水餃，為啥這些餐企融資后問題不斷？

“煮壞”的大娘水餃

春節(jié)前，大娘水餃創(chuàng)始人吳國(guó)強(qiáng)的一封《致全體大娘人的公開信》與頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)CVC一起火了。

與俏江南張?zhí)m的發(fā)家故事大體類似。吳國(guó)強(qiáng)曾經(jīng)是一位在青海插隊(duì)的知青，在常州日?qǐng)?bào)做過3年記者，90年代初從政府機(jī)關(guān)辭職下海創(chuàng)業(yè)。1996年，吳國(guó)強(qiáng)將一家日營(yíng)業(yè)額只有200多元，一個(gè)月要虧損1萬多元的小餐館改名為大娘水餃，用近二十年時(shí)間做成了中式快餐行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

大娘水餃先后吸引了IDG、鼎暉國(guó)際、摩根士丹利、今日資本等知名投資公司前來洽談投資，吳國(guó)強(qiáng)起初對(duì)資本并不感冒，甚至有些排斥。直到2013年，大娘水餃與CVC“聯(lián)姻”，CVC拿下控股權(quán)，而吳國(guó)強(qiáng)則保留部分股份，成為公司的個(gè)人股東。

在吳國(guó)強(qiáng)交出控股權(quán)之后，CVC引入職業(yè)經(jīng)理人，第一任CEO由臺(tái)灣人黃再德?lián)�任。黃再德，2004年進(jìn)入中國(guó)百勝餐飲集團(tuán)，曾先后擔(dān)任必勝客和肯德基的品牌企劃副總裁，帶領(lǐng)這兩個(gè)品牌的企劃團(tuán)隊(duì)打造了最成功的西式餐飲品牌。然而，他沒有堅(jiān)持到底，有了第二任CEO——李傳章，履歷不詳。

即使交出了控股權(quán)，大娘水餃依然是吳國(guó)強(qiáng)割舍不掉的牽掛，否則，也不會(huì)主動(dòng)請(qǐng)纓參加大娘水餃2015年—2016年年會(huì)。然而，不愉快就是這么發(fā)生了，吳國(guó)強(qiáng)被擋在了門外。

正如大娘水餃創(chuàng)始人吳國(guó)強(qiáng)在公開信中所言：“再說我一個(gè)60幾歲的老人，你們這么對(duì)待我是否過分?”只能說，格局不夠。

強(qiáng)硬的CVC

公開資料顯示，CVC管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)600億美元，是一家不折不扣的大基金。在歐洲，其共發(fā)行了六期基金，其中，第六期基金規(guī)模為110億歐元(約合150億美元)。

真正在中國(guó)內(nèi)地投資，大概是在CVC進(jìn)入亞洲市場(chǎng)的11年后(2010年)。這一年，CVC成立了北京辦事處。其管理的第三期亞洲基金(規(guī)模約40億美元)開始投資了大娘水餃和啟德教育等。并以6000萬美元撬動(dòng)3億美金，拿到俏江南82.7%的控股權(quán)。

CVC在歐洲多傾向控股式投資，當(dāng)然也希望把這一邏輯帶到中國(guó)。2012年，梁伯韜正式出任CVC大中華區(qū)主席，CVC大中華區(qū)的投資風(fēng)格也更顯示出中西文化的混合體。在歐洲，CVC主要進(jìn)行BUYOUT式的收購(gòu)——以低價(jià)購(gòu)買公司，并通過機(jī)制改善或換掉管理層，重整企業(yè)以期提升價(jià)值。

但相較歐洲，在中國(guó)做控股型收購(gòu)還有很多壓力的。首先是很難換掉管理層，這樣CVC的長(zhǎng)項(xiàng)——財(cái)務(wù)管理、資本運(yùn)作和戰(zhàn)略投資就很難發(fā)揮。因?yàn)�，�?chuàng)始人對(duì)公司的影響力，并不因?yàn)槌蔀樾」蓶|而減少，往往很難建立起規(guī)范的公司治理架構(gòu)，而如果沒有完善的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)與成熟的激勵(lì)制度，失敗成為必然。

而即便拿下控股權(quán)，更換了管理層，也很難在短期內(nèi)改變公司文化和治理結(jié)構(gòu)，高大上的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，對(duì)于某些行業(yè)企業(yè)不一定適應(yīng)。因此，很多投資機(jī)構(gòu)做控股式收購(gòu)，只能退而求其次，配合原來的管理層，調(diào)整企業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升不失為上策。

CVC的無奈

CVC大中華區(qū)負(fù)責(zé)人梁伯韜曾在多個(gè)場(chǎng)合表示，餐飲是他們比較關(guān)注的一個(gè)行業(yè)。在這個(gè)行業(yè)里，要選擇一個(gè)好的品牌、在市場(chǎng)里有影響力的企業(yè)、管理上比較扎實(shí)的團(tuán)隊(duì)。

他說，“我們選擇的企業(yè)都是好的企業(yè)，都是行業(yè)排頭兵，我們對(duì)管理層很信任和認(rèn)同，這不同于很多外國(guó)尤其是美國(guó)的基金，他們會(huì)換掉管理層，但我們?cè)瓌t上不會(huì)。我們希望找到專業(yè)的人才，幫助公司的團(tuán)隊(duì)做得更加好�！�

現(xiàn)在看來，梁伯韜的話，說得稍有些滿，CVC投資的餐飲企業(yè)相處得都不太好，對(duì)于一家大基金來說，更是大煞風(fēng)景。

據(jù)接近CVC的人說，CVC管理層人都很不錯(cuò)，尤其是香港團(tuán)隊(duì)，專業(yè)性很贊、職業(yè)性更沒得說，整個(gè)機(jī)構(gòu)的外部印象也是高大上，但為何項(xiàng)目老是出問題，面對(duì)俏江南、大娘水餃等企業(yè)時(shí)無計(jì)可施?

其實(shí)，CVC也好，銀行也罷，都習(xí)慣了斯文的調(diào)性，而餐飲業(yè)都是白手起家，運(yùn)營(yíng)為大，運(yùn)營(yíng)、采購(gòu)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)開發(fā)等業(yè)務(wù)關(guān)系千絲萬縷、糾纏不清，往往創(chuàng)始人的野路子戰(zhàn)斗模式能夠吃得開。

文：綜合萬家熱線、21創(chuàng)投匯

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本文轉(zhuǎn)載自：綜合萬家熱線、21創(chuàng)投匯

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